上海证券有限责任公司陈宇哲,马永正,潘恒近期对新益昌进行研究并发布了研究报告《业绩快报点评：22Q4业绩承压，Mini LED和半导体设备前景广阔》，本报告对新益昌给出买入评级，当前股价为110.44元。

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新益昌(688383)
投资摘要
事件描述
2月27日晚，新益昌发布2022年度业绩快报公告。受疫情、宏观经济环境等多方面因素扰动，公司半导体设备产品销售较弱。2022年公司实 现 营 收11.84亿 元 ， 同 比-1.08%； 归 母 净 利 润2.03亿 元 ， 同 比-12.46%。2022Q4营收1.78亿元，同比-55.48%，环比-50.50%；归母净利润-0.05亿元，同比-107.11%，环比-106.19%。
核心观点
国内固晶机设备领头羊，Mini LED将带动产品销量爬升。公司深耕固晶机十余年，具有部分核心零部件（驱动器、高精度读数头、直线电机及音圈电机等）自研优势，且实现Mini LED&Micro LED相关设备批量销售。同时，Mini LED市场规模受益于直显和背光两大场景的双重驱动，有望迎来快速成长。据GGII预计，2025年全球Mini/Micro LED/市场规模将分别达到53/35亿美元。展望2023年，随着Mini LED市场规模扩大，公司作为龙头设备厂商将率先受益。
国产替代浪潮推动半导体封装设备成增长点。当前进口设备仍主导国内封测固晶设备，但公司设备凭借优异的性能和良好的性价比已经与一批客户达成合作供货，成功打破海外企业垄断局面。2023年2月24日，公司拟总投资额不低于6亿元，建设新益昌半导体智能装备制造基地，促进公司在高端智能装备制造领域的全面拓展。同时，公司通过合资设立深圳新益昌飞鸿，进一步挖掘半导体封装设备领域的技术深度；通过收购开玖自动化积极拓展焊线机品类，形成固晶与焊线设备的协同销售。
投资建议
维持“买入”评级。受疫情、宏观经济环境等多因素影响，我们调整公司 2022-2024 年归母净利润分别为 2.03/3.07/3.84 亿元，同比分别为-12.37%/50.83%/25.31%，对应 EPS为 1.99/3.00/3.76 元，对应 PE估值分别为 55/36/29 倍。
风险提示
Mini LED 下游需求不及预期、半导体设备国产化替代不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司丁健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.03亿，根据现价换算的预测PE为55.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为131.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新益昌（688383）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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